高西庆的2000亿美元购物清单

2007年10月02日14:21　 来源： 财华社 作者：罗绮萍
　　如果“中国外汇投资公司”(中投公司)总经理高西庆1992年时没有做“海归”，从华尔街返回北京，大幅减薪投身中国证监会，现年54岁的他，财富应该已足够他退休两次。每个人有不同的追求，高西庆在官场几经周折后，终于得到正部级的官位，求仁得仁，可以充分运用他的专长为国家服务。这个位置当然不易坐，因为全球都会盯住他如何制订2000亿美元的购物清单。

　　中投公司9月29日在北京正式成立，董事长是原财政部副部长楼继伟，总经理是原全国社保基金副理事长高西庆。北京的朋友告诉笔者，两人在编制上都属于正部级官员，即两人都升官了。更值得庆贺的是，高西庆是首位“海归”正部级官员，为众多回国发展的海外留学生打下强心针。

　　高西庆身为总经理，又是11人管理团队中最富国际金融经验的，制订“购物清单”的重任，主要落在他的肩上。

　　据新华社9月29日的报道，董事长楼继伟已为他定下了一些框架：“公司开始运作后，将继续当前所从事的外汇投资业务，以境外金融组合产品为主，提高中国外汇投资的长期收益；另外公司将向国有金融机构注资，实现国有金融资产的保值增值。”新华社并引述权威人士透露，中投公司运营初期将以股权投资为主，而且向央企注资的工作也正与国资委等部门协商。

　　中投公司的注册资金为2000亿美元，排名全球主权基金的第六位，加上中国坐拥1.4万亿美元外汇储备，近年一举一动备受注意，高西庆想安静低调地“购物”，殊非易事。

　　不可能买港交所

　　例如上星期市场已盛传中投公司将会入股香港交易所(0388-HK)，表面看来言之成理。根据摩根士丹利一份最新的研究主权基金报告指出，目前最受主权基金欢迎的投资，正是金融机构，除了亚洲或者中东等地的银行和金融企业外，证券行业如伦敦交易所、Euronext、OMX也都被主权基金入股，而新兴的资产管理机构，像私募基金百仕通、凯雷，或者大家熟悉的环球银行如渣打、汇控(0005-HK)等都是。

　　港交所属于金融类股份之列，加上香港政府入股港交所时已明言为了加强内地与香港金融领域合作，中投公司作为中国主权基金，入股看来顺理成章。但笔者相当肯定中投公司不会直接入股港交所。首先“中投”的副总经理汪建熙，上星期否认已经买入港交所，更重要的是港交所现价太高，中投买股不如等日后换股。

　　香港财政司司长曾俊华较早时透露，政府入股港交所的原因之一，是为了日后股权交换作准备。笔者当日追问是政府之间换股还是交易所之间换股，未获答覆，今天看到楼继伟说明中投公司的投资方向，给予笔者灵感。

　　楼继伟说“公司将向国有金融机构注资，实现国有金融资产的保值增值。”最简单的做法是中投公司会继续汇金的工作，向国有银行注资，但笔者估计国有金融机构当中会包括上海交易所及深圳交易所，中投公司将成为两个交易所的股东，一方面搞活交易所业务，同时可以与香港政府交换港交所的股份。

　　主权基金一般会避免在市场扫货，因为目标太大，买盘也太大，很难在合理价位完成任务，香港政府已经破例了一次，中投公司不可能在同一家上市公司中破例两次。

　　最后一个原因是中投公司“缺钱”。这对于一家注册资本2000亿美元的公司来说看来不可思议，但却是真实情况。

　　中投公司的2000亿美元来自财政部发行特别国债，现时只发行了8000亿元人民币，即1000亿美元左右，余下的1000亿美元要下一步才到手。

　　到手的1000亿美元中，要从中国人民银行手上买下汇金，估计要630亿美元，再扣掉投资百仕通的30亿美元，只余340亿美元，还要预留款项作为中国农业银行、国家开发银行及中国光大银行等重组计划中的注资部分，短期内可以对外投资的资金不会太多，港交所股价狂飙后，现时5%股权已值127亿元(16亿美元)，中投公司现时很难再会掏16亿美元投资一只已经偏贵的股票。

　　笔者估计中投公司会参考新加坡政府投资公司(GIC)的组合分配。GIC一向低调神秘，但去年6月便透露了投资组合，其中50%投资在股权、30%投资在债券、20%投资在私募基金、对冲基金、房地产及商品。市场方面，42%投放在美国、22%在欧洲、8%在日本、28%在新兴市场。
　　下一步买资源

　　如果中投公司也是规定50%资产投入股权，现时可以再大手在买入市场买贵货的空间已不多。

　　高西庆的购物清单还有一项条件，便是必须有约7厘回报。中央官员已一再表明，中投将会按市场规则运作。现时财政部发行特别国债息率为4.3厘，预期人民币每年升值2-3%，中投公司每年回报要达7%才能回本，所以中投公司也会买债券，但比较不能过大，否则会影响整体回报率，估计债券比例会和新加坡差不多，在30%左右。

　　中投公司与GIC的最大投资方向分别，是中国在强国外交的形势下，中投公司会有另一政治任务。笔者估计中投公司下一步会大手投资海外的资源，原因也是来自9月29日新华社的另一篇报道。

　　报道引述身兼国家主席的，中共总书记胡锦涛在9月28日主持中共中央政治局第44次集体学习时强调“要深化涉外经济体制改革，完善促进生产要素跨境流动和优化配置政策法律和体制机制，健全保障公平贸易的管理制度，优化投资环境。”其中“促进生产要素跨境流动”一句可圈可点，中投公司作为主权基金，日后定会投资外国的资源项目，才能实践胡主席的要求。